1、 Adobe
Adobe在新一輪下跌中，再創新低，股價收在225.35美元，市值為910.86億美元。
adobe在修圖領域是龍頭公司，並且具有相當大的統治地位，隨著對於AI恐慌的加劇，股票價格崩潰式下跌，很多投資者擔憂，它的業務會被AI搶走，如果真如這些投資者擔憂的這樣，這家公司將面臨滅頂之災。
不看好這家公司的投資者認為，這家公司的訂閱價格太貴，而它的競爭對手的訂閱服務更加便宜，專業用戶正在逃離這家公司；還有對AI的擔憂，他們認為AI會完全取代這家公司；
不過，我對這家公司還是比較看好的，看法如下：
我在論壇上觀察到的，雖然有一些專業人士表示，它的軟體太貴了，去使用更便宜的軟體去了，但是，更多的專業人士表示，他們離不開這家公司，並且，在相當長的時間呢，這家公司仍然有很大的優勢；
AI會搶走Adobe的業務？我認為目前並沒有對adobe造成很大的負面影響，AI衝擊了Adobe股價，但是，從財報上看，恰恰相反，近期的財報結果都非常好，2026財年，全年營收237.7億，同比增長11%，FCF達到了80億美元左右。並給出了2026年的預期指引，2026財年全年預期營收259-261億美元，預期年增9-9.8%。 2026 Q1的營收達到64億美元，年成長12%，也是非常強勁，並沒有看到衰弱的跡象。我估計，2026年adobe的FCF（扣除股權激勵）能夠達到90億美元左右，如果達不到，接下來幾年應該也能達到。
CEO卸任，還是會擔任董事會主席，我沒有那麼悲觀，我覺得管理階層似乎很樂觀；
2025財年，adobe回購股票112.8億，2026年q1 回購股票24.78億；
Adobe的軟體是比較複雜的，網路上有大量學習指導，能夠引導新人學習；
它的軟體屬於生產資料，使用者群體是專業人士，能夠創造更多價值的人群，很多業餘愛好者並不是它的主要客戶，營收的持續增長至少表明，一是它的用戶變多了，二可能是adobe的產品提高了更多價格，在AI大敘事下，這更能說明公司產品的競爭優勢；
目前市值在900億美元左右，以FCF 80-90億美元，大概相當於自由現金流的10倍左右；
Adobe產品的遷移成本或許是比較高的，大家都使用相同的軟體才能互相協作，如果學習其它軟體，成本會增加；
2、 Salesforce
同樣，Salesforce的股價也很難看，今天下跌了3.45%，到了164.96美元，市值降至1522億美元，也是受到AI的衝擊。
Salesforce是最大的客戶管理解決方案供應商，這對許多公司來說，是不可缺少的，能夠效率，從商業模式來看，客戶黏性較大，遷移成本較高，是個很好的產業。
雖然想到salesforce會下跌，沒想到這麼慘。
看空者：這家公司沒有護城河，AI的成本很低，可以輕鬆複製它的軟體服務；
在我看來，這家公司是不該跌的這麼慘的，理由如下：
首先，上面說過，遷移成本很高，很多公司不使用它的軟體服務，切換別的，這個成本怎麼算？如果出現閃失，這個損失可能更大；
2026財年營收達415億美元，年增10%；營業現金流為150億美元，年增率15%；FCF是144億美元，年增16%；向股東返還143億美元，其中包含127億美元的股票回購和16億美元的股利；綜上所述，這家公司非常強大，並沒有看到下滑的徵兆。
Salesforce宣布了500億美元的回購計劃，這是非常大的一筆錢，如果公司受到AI的打擊，把這筆錢花到競爭上面才對，在公司層面，面對ai的壓力沒那麼大，所以，這才會大規模回購；
目前市值1,500億美元左右，扣除股權激勵的FCF是109億美元，相當於FCF的14倍，2026年全年的FCF會增加，股票價格會更便宜；
3、 Intuit
Intuit是一家全球金融科技公司，透過旗下的稅務和財務管理產品，幫助用戶輕鬆完成稅務申報。
它的股價今天下跌2.97%，也是創了新低，市值只有970億美元，跟它的業績很不符？
目前Intuit的營收仍強勁，2025財年營收188.3億，年成長15.6%；2026財年的前6個月，營收為85.36億，年成長17.8%；2025財年扣除股權激勵的FCF大概在40億美元，市值只有FCF的24倍，
Intuit重申了2026財年全年的營收209.97億至211.86億，成長率為12%-13%。
Intuit擁有許多稅務專家和技術專家，協作創造了很好的使用者體驗，良好的使用者體驗也是非常重要的。
那我是非常看好這家公司麼呢？ No，是有一點兒迷惘。 前面說被市場誤殺，投資者是因為Intuit被AI取代，所以才拋售它的股票，但是，問題不在這裡，它的業績似乎並沒有受到AI的負面衝擊，它的市值在以前可能太貴了，怎麼說呢？如果2026財年，它的FCF(扣除股權激勵)是60億美元，那不是很貴，如果自由現金流在50億美元以下，它的市值大概是自由現金流的20倍，這個價格在熊市還是比較合理的吧，有人說：“人家是成長股，這個市值被低估了，Intuit未來的增速還是比較高的，”但未來充滿不確定性，可能要打折。
短期來看，Intuit的市值有下探700-800億美元的可能；長期來看，它的股價表現可能會更好，投資者擔心AI的影響，我擔心它本身增速放緩，這對很多公司來說是糟糕的。
對於Intuit，我持有謹慎樂觀態度，過去四年左右，營收成長了一倍，如果未來幾年營收達400億美元，它的FCF按照營收的20%計算，400億營收對應80億自由現金流，這是大概估計，可能不准，它的市值在牛市可能會超過2400億美元，當然，如果它的增速下滑就不美妙了！
2026/4/23 更新
Salesforce(CRM)近期完成了約1億股回購，截至1月31日的季度末，流通股數為9.4億股，當前總股本8.18億股，這對於股東來說是一個相當大的驚喜，因為它在股票低位完成了回購，給股東的回報是相當大的。
adobe宣布新一輪250億美元回購計劃，向股東傳遞出了強大的信心，當前adobe市值約在1000億美元左右，市值非常低，在低位回購有望給股東創造更多回報。
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