嬌生（JNJ）於2026年4月14日公佈了第一季財報，並上調全年指引：
業績亮點
2026年第一季營收達240.62億美元，年增9.9%
營運成長（operational growth）為6.4%，調整後營運成長為5.3%
淨利52億美元，較去年同期大幅下滑52.4%，調整之後是66億美元，較去年同期下降1.4%
每股盈餘（EPS）為2.14美元，調整後EPS為2.70美元。
在Q1的全球240.62億美元，美國占到了133.3億美元，國際地區占到了107.32億；創新藥佔了154.21億，醫療科技占到了86.32億美元；
創新藥物全球營運銷售成長7.4%，成長推動主要來自腫瘤領域、免疫領域及神經科學領域；
醫療科技全球營運銷售額成長4.6%，成長主要由以下因素推動：心血管領域的電生理產品、Abiomed和Shockwave，以及骨科領域的創傷治療產品。
上調2026年全年指引
預計全年營收為1,008億美元（中位數），年增約7%；
預期調整後的EPS為11.55美元（中位數），較去年成長約7.1%；
嬌生公司是做什麼的？
在全球擁有約13.82萬名員工，從事醫療保健領域各類產品的研發、生產、銷售；公司分為兩大業務部門：創新醫藥和醫療科技。
創新藥物板塊專注於以下治療領域：腫瘤學（例如，前列腺癌、血液系統惡性腫瘤、肺癌和膀胱癌）、免疫學（例如，類風濕性關節炎、銀屑病關節炎、發炎性腸道疾病和乾屑病）、神經科學（例如，情緒障礙、神經退化性疾病和精神分裂症）、肺動脈高壓（例如，肺動脈高壓）、傳染病（例如，HIV/AIDS）以及心血管和代謝（例如，血栓形成、糖尿病和黃斑部病變）。
醫療科技部門開發和生產一系列產品，涵蓋心血管、骨科、外科和眼科領域，為醫生、醫院、眼科專業人員和醫療保健系統在各種急診和擇期手術中提供支援。
風險與優勢
許多製藥公司的專利到期，股價暴跌，這對投資者來說，有很大風險，嬌生公司似乎好一點兒，有創新醫藥和醫療科技兩個板塊，它的業務相對廣泛，相對來說，風險沒那麼大。
股價被低估？
你看到嬌生的市值和PE的第一感覺，那你的印像是，這家公司似乎不貴，有可能很便宜，我感覺這家公司有點兒坑呢！
目前股價是240.10美元，市值5783.08億美元，PE只有21.58倍，對於嬌生這樣的大公司來說，似乎很便宜？其實，它已經4年沒有成長了，我說的不是營收，而是現金流。
2025財年營業現金流是245.3億，2021財年是234.1億，可以說，基本上沒啥變動；
再來看資本開支，2025財年是48.32億，2021財年是36.51億；
自由現金流（FCF）在2025年是196.98億，2021財年則是197.58億，幾年過去了，FCF不但沒有上升，反而下降。
也就是說FCF的成長沒有趕上營收、淨利的成長。
到了這裡，你可能會說，人家每年差不多200億美元的自由現金流，加上成長性，也不算特別貴！
問題又來了，自由現金流雖然叫自由現金流，其實並不自由，這200億美元，並不能全部回饋給股東。
嬌生公司擁有無形資產504億，商譽487億，這些都是透過收購得來的，對外收購是製藥公司的擴張手段，所以自由現金流的一部分是要拿去對外收購的，以嬌生為例，2025財年的收購額是175億美元，2024億財年是151億。
總之，只看營收、淨利，感覺這家公司一直在成長，是一家很好的公司，看FCF就感覺不一樣了。
普通投資人如何把握製藥公司？
我覺得一般投資人無法把握這類公司，尤其是對於專利、技術根本不懂；那麼，「專家」該如何掌握這類公司？我在論壇上，看到很多製藥業的專家，指點江山，頭頭是道，結果，也栽了，還是個製藥業的基金經理，所以說，即使專業人士也可能判斷錯誤。
