過去一年，持有波士頓科學（BSX）的投資旅程並不美妙，股價持續下跌，跌幅差不多超過 50%，股價來到 52.68 美元，市值 783 億，PE為 27.15，那麼，下跌是不是創造了很好的投資機會？
介紹
波士頓科學是一家全球領先的醫療器械開發商、製造商和銷售商，它們的戰略發展要務是鞏固品類領先地位、拓展高增長的鄰近領域、推動全球擴張、為增長之旅提供資金和發展關鍵能力。核心業務主要涉及內視鏡、泌尿科、神經調控、心血管領域，分為兩個部分：醫療分科和心血管。
營收增長與獲利能力
在這輪下跌前，這檔股票的估值還是非常高的，可能跟它的營收增速有關，2025、2024、2023、2022、2021 財年的營收分別為 200.74 億、167.47 億、142.40 億、126.82 億、118.88 億，年增 19.87%、17.61%、12.29%、6.68%、19.92%，這個增長速度還是非常亮眼的，似乎是一檔不錯的投資標的？
再看一下獲利能力，2025、2024、2023、2022、2021 財年的淨利為 28.98 億、18.53 億、15.70 億、6.42 億、9.85 億，淨利率分別是 14.4%、11%、11%、5%、8.3%。做為一家醫療器械公司，淨利率還是可以接受的，只是，跟直覺外科（ISRG）的淨利率還是差很多，不過，波士頓科學的營收規模更大。
併購戰略驅動增長
現金流還是不錯的！2025、2024、2023 財年的自由現金流 36.58 億、26.45 億和 17.92 億。
波士頓科學並沒有分配股息給股東，庫藏股買回的數額也很少，那麼，在它的帳面上就應該有大量的現金，可是，也沒有。2025、2024、2023 、2022、2021 財年的現金分別是 19.65 億、4.14 億、8.65 億、9.28 億、19.25 億。實際上，波士頓科學很好的執行了自己的戰略，透過對外收購獲得了很大的增長，2021-2025 財年，每一年都會收購公司，自由現金流都花掉了，2021-2025 財年收購公司支付的金額分別是 22.58 億、15.42 億、18.11 億、46.40 億、15.93 億，也就是說，併購帶動了一部分增長，當然，結果還是可以的。
股價合理嗎？
2026 財年 Q1 的淨銷售額 52.03 億，年增11.6%；Q1 的淨利是 13.39 億，同比增長 98.7%；Q1 維持了很好的增長動能，表現不錯。
2025 財年的自由現金流 FCF 是 36.58 億，股票酬勞 2.99 億，調整後的 FCF 是 33.59 億，按照 20 倍估值就是 671.8 億，波士頓科學當前市值 783 億美元，估值並不算貴。
波士頓科學既不分配股息，也不進行庫藏股買回，把資金用來促進業務增長，適合偏成長股風格的投資人。
