菲利普莫里斯（PM）於 2026 年 4 月 22 日公布了其 2026 年第一季的財務結果，營收 101.46 億美元，優於分析師預期的 99.07 億美元，淨利24.38 億美元，不及分析師預期的 27.09 億美元，當前菲利普莫里斯的殖利率只有 3.51%，是一個很有吸引力的投資機會嗎？
介紹
菲利普莫里斯國際公司是一家成立於 1987 年的菸草公司，產品組合主要包括捲菸和無菸產品，其中無菸產品包括加熱不燃燒產品、尼古丁袋以及電子霧化產品。自 2008 年以來，公司投入 160 億美元推廣無菸產品。
2026Q1 財報
菲利普莫里斯營收 101.46 億美元，年增 9.1%
毛利率 68%，去年同期為 67.4%
淨利24.38 億，年減 9%，主因是權益投資和證券虧損造成的，應該是一次性的，不是經常發生。
本季度支付給股東的股利是 23.07 億，年增 9%
Q1 營收 101.46 億，美國的無菸產品營收 5.43 億美元，美國可燃菸草的營收 7900 萬，也就是說美國的營收非常小，只占很少的部分，主要的業務來源是國際市場。
2025Q1 無菸產品的營收占比是 41.9%，而 2026Q1 的占比達 43.2%，穩步提高。
殖利率 3.51%，股票值得買嗎？
首先，當前的殖利率並不高，略低於公債的收益率，並沒有很大的吸引力。
2025 財年，支付給股東的股利是 86.24 億美元，按照 15-20 倍估值：
保守估值：1293.6 億
樂觀估值：1724.8 億
很多投資者會說，按照你的估值，可能不容易買到，我必須承認，即便按照最樂觀的估值，也是不容易買到的，為啥呢？
菲利普莫里斯可能是一隻股利成長股，這些年來，它回報給股東的股利穩步成長。我感覺它的營收增速還是很可觀的，2025、2024、2023、2022、2021 年營收分別增長 7.31%、7.69%、10.74%、1.14%、9.45%。
本季度，公司也提高了股利，這是評價菸草公司很合適的一個指標，它的增長主要來源於無菸產品，無菸產品的毛利率更高，達 71%，可燃物的毛利率是 66.7%，無菸產品的營收增長更快，這可能是長期的增長推動力。
我使用 2025 年的數據估值，現在是 2026 年，可以根據股利金額相應提高估值，當然，即便按照 2026 年數據，買到的機會也不大，但是，我認為這樣估值是沒問題的。
優勢
全球整個菸草市場規模大概 1 兆美元，還是很大的市場，抽菸的人數非常多，整體上，並不是一個萎縮的市場，而是一個緩慢增長的市場。
菲利普莫里斯可以提高香菸的價格來促進更多的營收。
