Booking Holdings（BKNG）是一家線上旅遊公司，幾乎所有的收入都來自提供線上旅遊預訂服務，透過五個品牌向消費者提供服務：Booking、Priceline、Agoda、KAYAK 和 OpenTable。
2026Q1 財報業績
總營收 55.32 億，年增 16.2%，主要受益於商戶營收的成長，Q1 的商戶營收是 36.98 億，去年同期是 29.18 億，成長達 26.7%；
Q1 的代理營收 15.28 億，去年同期是 15.64 億，大致持平；
廣告和其它營收是 3.06 億，去年同期是 2.8 億，這一塊的營收是非常小的。
淨利 10.83 億，淨利率為 19.6%。
高度依賴行銷費用
Booking Holdings 的收入來源於旅遊服務的銷售額，那麼政治動盪、經濟不確定就會影響它的收入。
我更擔心的是惡性競爭，感覺這個行業沒什麼護城河，Booking Holdings 的優勢是什麼呢？好像想不起來，它的規模很大，市占率高，優勢就是花錢比較多，營收受到行銷費用的影響很大，僅 Q1，行銷費用 20.68 億，行銷費用占到了營收的 37.4%，如果競爭對手投入更多的行銷費用競爭，Booking Holdings 也要跟上。
股價被低估？
Booking Holdings 股價 168.32，本益比約 24，市值為 1304 億，當前股價貴嗎？
2025 年自由現金流為 90.87 億，抵銷股票酬勞 6.17 億，自由現金流為 83.83 億，按照 20 倍估值，合理估值為：1676.6 億。
Q2 的預期指引，營收成長 4%-6%；2026 全年的預期營收成長 7%-9%；
如果今年的 FCF（抵銷股票酬勞）達 90 億美元，合理估值為 1800 億美元。
股東回饋方面，Q1 的股票回購 37.7 億、支付股息 3.43 億，可以看出公司正在大力回購，在股價低迷的時候回購，對於股東是有利的，能夠提高潛在收益率。
