Zoom（ZM）股價達106.63，創了52週新高，市值報314.20億美元，PE僅為16.54，看上去並不高，對於一隻SaaS行業的玩家來說，這個估值似乎並不高，是一個撿便宜的機會麼？
受益於新冠疫情
Zoom是一家視訊會議軟體公司，透過會議、聊天、電話、聯絡中心等來完成協作工作，這些功能在Zoom AI Companion的幫助下完成。它的巔峰時刻是在新冠疫情期間，線上溝通的需求爆發，2020財年它的營收僅有6.23億美元，2021、2022財年營收分別達到了26.51億、41億美元，股價飆升至超過500美元。
對於我們來說，疫情是不幸的，但是，卻推動了很大的線上溝通的需求，這家公司因此受益。不過，隨著疫情緩解，增速下滑，股價暴跌。
緩慢的營收成長
2026、2025、2024財年的營收分別是48.68億、46.64億、45.27億美元，2026、2025財年年增率4.4%、3%。
可以看到，這個增速還是非常慢的，可能的原因是整個市場可能並不大，儘管Zoom的營收只有不到50億美元，卻佔據了全球視訊會議軟體市場55.91%的市佔率，緊隨其後的是Microsoft Teams，擁有32.29%的市佔率。這是一個中等市場，也就是百億美元左右，市場容量有限，那麼，它的市值必然不會特別高。
營業利益率提高
2026財年，Zoom的營業利益是11.23億美元，營業利益率達23.1%；2025財年的營業利益率為17.4%；2026財年營業利益率提高的原因主要是：銷售和行銷費用降低了2.7%，一般和管理費用降低了11.2%。
股價便宜麼？
2026財年，Zoom的自由現金流（FCF）是19.24億美元，有人說，當前它的市值是314.20億美元，這麼看，根本不貴呀！
如果扣除7.6億美元的股票酬勞，那麼FCF就只有11.64億美元，因為它的增速很慢，按照20倍估值，大概是232.8億美元。
這家公司的現金流非常好，負債非常低。現金及約當現金是78億美元，總資產是119.6億美元，流動性非常強；總負債只有21.52億美元，現金儲備是遠超負債的。考慮到現金儲備的價值，232.8億美元加上70億美元，這個70億美元是一個大概的估計，那麼，合理市值差不多是300億美元。
Zoom的負債率低，現金多，這在競爭中更加靈活，有更多的能力去收購其他公司，保留現金還是有好處的。劣勢就很大了，增速太慢了，這幾年股價就沒怎麼漲，如果仍然保持低速成長，上漲空間不會特別大。
