微軟於 2026 年 4 月 29 日公布了 2026 財年 Q3 財報，4 月 30 日，微軟（MSFT）股價下跌 3.93%，報 407.78，市值僅 3.03 兆，似乎並不貴？
2026Q3 財報日期
2026Q3 財報日期截至 3 月 31 日，也就是說，自然年度的第一季是 2026 財年第三季。
2026Q3 財務結果
微軟營收 828.86 億，FY2025 Q3 是 700.66 億，年增 18.3%
毛利率為 67.6%，FY2025 Q3 是 68.7%
淨利 317.78 億，年增 23%
營業現金流 466.79 億，FY2025 Q3 為 370.44，增長了近 100 億美元或 26%。
資本支出 308.76 億，去年同期是 167.45 億，大幅度增長。
微軟分部業務：
生產力和商務流程、智慧雲與更多個人運算。
生產力和商務流程涵蓋了生產力、通訊和資訊服務組合中的產品和服務，這些產品和服務支援多種裝置和平台。該部門包括了 Microsoft 365 商業產品和雲服務、Microsoft 365 消費者產品和雲服務、LinkedIn、Dynamics 產品和雲服務。
智慧雲服務為現代企業和開發者提供支援公有雲、私有雲和混合雲伺服器產品及服務，該板塊包括：
伺服器產品及服務，包括 Azure 和其他雲服務；以及伺服器產品。
企業及合作夥伴服務，包括企業支援服務、產業解決方案、Nuance 專業服務、微軟合作夥伴網路和學習體驗。
更多個人運算板塊包括 Windows 和裝置、遊戲、搜尋廣告等業務。
生產力和商務流程：Q3 營收 350.13 億，年增 16.9%，營業利益 209.73 億
智慧雲：Q3 營收 346.81 億，年增 29.6%，營業利益137.53 億
更多個人運算：Q3 營收 131.92 億，去年同期是 133.71 億，略有下滑。
微軟市值便宜嗎？
當前季度營業現金流 466.79 億，截至 3 月 31 日的九個月，營業現金流為 1274.94 億；2026 財年前九個月營業現金流 + 2025 財年 Q1 營業現金流（341.80 億），計算一年的營業現金流為 1616.74 億。那麼，我預計未來一年的營業現金流可能達到 1800 億美元。
前三個季度的股票酬勞大概是 92.83 億，2025 財年是 119.74 億，未來一年按照 130 億美元，1800 億減去 130 億，是 1670 億。
調整資本支出，資本支出按照 800 億計算，那麼剩下的自由現金流是 870 億美元，算作 900 億吧，按照 30 倍估值，就是 27000 億；當然，如果資本支出按照 700 億調整，那麼微軟的估值就是 3 兆，基本跟當前微軟的市值一致。
雖然不完全準確，但是，這麼思考應該是可以的，當前微軟的股價應該不貴，可以說處於底部區域。
長期來看，三四年後，自由現金流提高 50%，大概可能在 1400 億美元左右，按照 30 倍估值，合理估值約 4.2 兆左右。
這都是相當粗糙的估計，僅供參考。
