雲端業務快速成長 高額資本支出引發獲利疑慮
甲骨文 (ORCL) 在 2026 年 6 月 10 日公布了截至 5 月 31 日的 Q4 財報，營收達 191.84 億美元，年增 21%，優於市場預期的 190.94 億美元；淨利為 43 億美元，超過預期的 42.95 億美元。儘管業績超預期，盤後股價仍大跌超 10%，未來的業績仍具有不確定性，投資人可能擔憂大規模資本支出投入達不到預期回報。
2026 財年總營收增長 17%，達到創紀錄的 674 億美元。
雲端業務營收增長 39%，達到 340 億美元；軟體營收下降 1%，達到 245 億美元；服務營收為 57 億美元，增長 10%；硬體營收為 31 億美元，增長 5%；
可以看到，雲端業務成為主要的增長驅動力，占到了營收的一半，未來雲端業務的比重將進一步增加。
剩餘履約義務（RPO）本季末為 6380 億美元，年增 363%；
公司表示，甲骨文 RPO 的增長主要受惠於人工智慧訓練和推論對雲端基礎設施日益增長的需求，Q3、Q4 的大部分 RPO 增長都來自大型 AI 合約。
再說一下不利因素，或者不確定的因素，不一定對。
剩餘履約義務（RPO）需要甲骨文擴張雲端基礎設施才能轉化成營收，這就需要花錢，在 2026 財年，甲骨文 的資本支出達 556.63 億美元，透過舉債籌集了 430 億美元，透過股權融資籌集了 50 億美元；
在 2027 財年，甲骨文預計將籌集 400 億美元，包括透過債務、股權融資相結合的方式。
我感覺甲骨文 (ORCL) 似乎很難賺錢，有點兒像以前的美光科技，產能不足的時候，公司賺到的錢會增加產能，產能過剩的時候，就會嚴重虧損，產能和需求似乎是脫軌的。
我在這裡用的是「似乎」，甲骨文的固定資產達 999.57 億，逐漸轉變成了重資產公司，預計未來的固定資產還會增加，如果營收足夠多，就會大賺，營收少了，就會大虧。
投資者可能擔憂甲骨文未來能不能穩定賺錢，以前美光科技，這一陣大賺，下一陣大虧，業績的變化巨大，給投資人帶來很大的投資難度。
投資者可能關心的幾個點，固定資產折舊問題，如果雲端基礎設施只能用個 4、5 年，感覺就很難賺錢；投入 1 美元的固定資產，能帶來幾美元營收？
最後，甲骨文如果未來幾年營收達到 2000 億美元，那會賺錢麼？營業現金流可能會達到 1000 億美元，如果資本支出少，自由現金流就高。
如果資本支出龐大，自由現金流就低，沒那麼賺錢。
展望未來
甲骨文預計 2027 財年的總營收為 900 億美元，Q1 的總營收將增長 27%-29%；
按固定匯率計算，Q1 的雲端業務營收將增長 57%-63%；
2027 財年非 GAAP 每股盈餘為 8.05 美元；按固定匯率計算，Q1 的非 GAAP 每股盈餘將增長 16%-19%，達到 1.71-1.75 美元；
