通用磨坊（GIS, General Mills）於 2026 年 7 月 1 日公布截至 5 月 31 日的 Q4 和 2026 財年財報，Q4 的銷售額為 46.09 億美元，基本與分析師預期的 46.02 億美元一致，Q4 淨利為 – 20.08 億美元，低於分析師預期的 4.10 億美元。
發布財報後，股價大幅上漲 8.53%，可能並不是財報業績太好，而是公司估值水準太低，通用磨坊的股價為 37.77 美元，市值為 201.57 億美元，TTM 本益比為 9.23，殖利率為 6.43%，股價便宜嗎？
2026 財年財報
2026 財年全年銷售額是 184.25 億美元，年減5%；
營業利益為 8.86 億美元，年減73%，主要是因為商譽、無形資產費用、評價損失以及 2026 財年的毛利率下降。商譽、無形資產減損並不影響公司的真實獲利能力和自由現金流；
按照業務劃分，北美零售業務是最大的營收來源，2026 財年為 105.72 億美元，占到了總銷售額的 57.4%，並且貢獻了 21.9 億美元的營業利益，占到分部營業利益的 68.4%；
在 2026 財年，北美零售業務依舊疲軟，營收年減11%；2025 財年年減 5%；
可以看到，通用磨坊的成長仍然乏力，管理層的策略是降低成本，預計到 2030 財年累計節省 30 億美元的成本，並預計在 2027 財年節省 7.5 億美元成本。
展望 2027 財年，通用磨坊預計，內生性銷售額將成長 – 1.5% 至 0.5%；也就是說基本持平；自由現金流轉換率約為調整後淨利的 95%；
股價便宜嗎？
2026 財年的自由現金流為 16.26 億美元，按照 20 倍估值，就是 325.2 億美元；
商譽 + 無形資產為 208 億美元，股東權益為 73.81 億美元，調整後的股東權益為 – 134.19 億，325.2 億 +（-134.19）為 191.01 億美元。通用磨坊的市值為 201.57 億美元，並不貴！
按照股東回報看，2026 財年庫藏股買回 5 億美元、發放股息 13.15 億美元，兩者合計 18.15 億美元，扣除 0.8 億美元的股票酬勞，為 17.35 億美元，按照 20 倍估值，合理估值 347 億美元，但是這個估值仍受制於它的自由現金流水準，如果 FCF 每年只有 16 億美元，那麼庫藏股買回可能會降低。
通用磨坊在未來會削減成本，這可能會有利於維持利潤和自由現金流，但是營收持續疲軟，估值水準可能會更低，而不是自由現金流的 20 倍。
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