Netflix 於 2026 年 10 月 20 日公布了 2026 年 Q3 財報，財報發布後，盤後股價下跌約 6%。
目前股價為 68.69 美元，市值為 2,860 億美元，按照盤後下跌後的市值計算，大概在 2,700 億美元左右。如果下次開盤跌到 2,700 億美元市值，我認為，Netflix 股價初步跌入擊球區。
基本面角度來看，營收放緩
2026 年 Q3 營收為 128.74 億美元，年增 11.8%，主要受惠於訂閱收入，這反映了會員數量和價格的上漲。
2025 年第三季度的增速是 17%，這說明增速下滑，這應該也是股價下跌的主要因素。
Netflix 是一家好公司
儘管串流媒體領域競爭激烈，從 Netflix 的財報來看，利潤仍然豐厚，並且能夠產生強勁的現金流。
營業利益率為 34.6%，高於 2025 年第三季度的 28.2%。
本期淨利為 36.64 億美元，淨利率為 28.5%；截至 2026 年 9 月 30 日的九個月，淨利為 123.48 億美元，自由現金流為 95 億美元，自由現金流利潤率為 25.2%。
第三季度亮眼的地方還有，回購股票 47.96 億美元。截至 9 月 30 日的九個月，Netflix 回購了 107.8 億美元的股票。
估值看法
為什麼我認為 2,700 億美元是跌入擊球區？Netflix 預計 2026 年全年的自由現金流為 120 億美元，扣除 6 億美元的股票酬勞，調整後的自由現金流為 114 億美元。保守一點，按照 110 億美元計算，估值取 25 倍，合理市值大概是 2,700 億美元左右。
2,700 億美元並不是一個準確數字，但是長期來看，這是一個不會虧錢的價格線。
如果 Netflix 繼續下跌，下一個買入價位，我會設在 2,500 億美元，這個價格差不多相當於自由現金流的 20 倍左右（如果自由現金流按照 120 億美元計算）。
Netflix 的一個好處是安全性較高，它的營收成長雖然放緩，自由現金流的成長還是比較快的。2025 財年營收成長 15.85%，而 FCF 成長了 36.68%，也就是說，自由現金流的增量仍然可觀。
如果 2027 財年的 FCF 成長 20%，就是增加 24 億美元，扣除 6 億美元的股票酬勞，還有 18 億美元，這在我看來是可以接受的。2–3 年後，調整後的自由現金流達到 140 億至 150 億美元是可以期待的。
雖然增速放緩，但是，Netflix 的質地很不錯。
