SpaceX（SPCX）為啥上市呢？我感覺就是錢不夠花的。2025 財年末，它擁有 247.47 億美元總現金，這筆錢看上去很多，其實根本不夠，2025 財年的資本支出為 209 億美元，僅夠一年的資本支出。2026 財年 Q1，資本支出達到 101 億美元，可以看出，SpaceX 就是一台燒錢機器。
SpaceX 估值高嗎？
SpaceX 預計募集 744 億美元，預期公開募股的報價為 135.00 美元，市值差不多是 1.77 兆美元，在我看來就是搶錢呀，這個價格太貴了。
1.77 兆美元的估值，我要求你每年賺 500 億美元不過分吧？2025 財年，SpaceX 的營收只有 186.74 億美元，啥意思呢？就是 SpaceX 翻十倍，可能也不能達到 1.77 兆美元的估值。
那麼，SpaceX 的增速咋樣呢？2025 年營收 186.74 億，年增 33.24%；2024 年營收 140.15 億，年增 34.93%，看上去增速很高，但是，2026 年 Q1 的營收為 46.94 億，年增 15.4%，增速下滑了，未來的增速都能保證在 30% 以上麼？
XAI 被 SpaceX 收購，自 2026 年 2 月 2 日生效；X Holdings 被 XAI 收購，自 2026 年 2 月 2 日生效；也就是說，2026 年的業績成長中，有一部分可能是收購所貢獻的，排除收購後，增速可能更慢。
我的看法是，SpaceX 的估值太高，跟它的業績完全不符合，投資者長期持有可能會虧錢。
SpaceX 都有哪些業務？
SpaceX 成立於 2002 年，是唯一一家建構太空飛行器整合硬體和軟體基礎設施的公司。按照分部劃分，2026Q1 空間分部利潤虧損 6.62 億，2025 財年空間分部虧損 6.57 億美元；2026Q1 連接性分部利潤 11.88 億美元，2025 財年連接性分部利潤 44.23 億美元，主要是星鏈業務貢獻的，是最賺錢的業務；2026Q1 人工智慧分部利潤虧損 24.69 億，2025 年分部利潤虧損 63.55 億美元；
2026Q1 總資本支出達 101.07 億美元，空間分部佔了 10.52 億，連接性佔了 13.32 億，人工智慧佔了 77.23 億；截至 2026 年 3 月 31 日，SpaceX 固定資產淨值達 538.79 億美元，這是一個重資產公司，未來的固定資產可能會繼續增加，這些資本支出會在未來有效轉化成營收嗎？
需要注意的是，這家公司的投票權比較集中，執行長馬斯克擁有大部分投票權，這家公司馬斯克說了算，小股東的話語權比較低。
誇張的潛在市場描述
SpaceX 表示處於一個 28.5 兆美元的可操作潛在市場，其中，太空領域 3700 億美元；連結領域 1.6 兆美元，包括星鏈寬頻 8700 億美元和星鏈行動 7400 億美元；人工智慧領域 26.5 兆美元，包括 AI 基礎設施 2.4 兆美元、消費者訂閱 7600 億美元、數位廣告 6000 億美元、以及企業應用 22.7 兆美元。
未來展望，公司畫了一個大餅，什麼太空旅行、往返月球和火星的客貨運輸、月球和火星的能源生產、月球和火星的製造能力、小行星採礦，你信嗎？我反正不信，感覺傻子才信呢！不過，你要是相信未來 SpaceX 能做到這些，股價可能不貴！
