一年前，應用光電（AAOI）的股價大概在 23 美元左右，過去一年的高點大概是 223 美元，這樣計算，股價差不多翻了 10 倍，雖然它的市值不高，卻吸引很多投資人關注。
股票市場上，最吸引大家的就是成長股，畢竟成長股潛力大，報酬率高！
2024、2025 財年，應用光電的營收分別是 2.49 億美元、4.56 億美元，分別成長 14.57%、82.75%；
2026 財年 Q1 營收同比成長 51.36%，來到 1.51 億美元；
公司業績飆升、股價跟著飆升不是正常的麼？有啥可質疑的？
應用光電是做什麼的？
股價這麼猛，難道是啥高科技公司？我看到應用光電的毛利率有點兒不對呀，2026 財年 Q1 的毛利率是 29.1%，2025 財年的毛利率為 30%；
可以看到，應用光電的毛利率只有 30%，可能不是啥科技公司。
應用光電是一家具備垂直整合能力的光纖網路產品供應商，產品主要面向四個網路終端市場：網際網路資料中心、有線電視（CATV）、電信以及光纖到府（FTTH）。
需求驅動力來自於聯網裝置、影音流量、雲端運算以及線上社群網路成長催生的龐大頻寬需求。
給訂單不給錢
2025 財年，應用光電的自由現金流為 – 3.53 億美元，這根本不正常，因為這一年的營業額只有 4.56 億；
2025 年末，應用光電的應收帳款是 2.44 億美元，占到營收的 53.5%，意味著，賣出的產品，有一半沒有收到回款，這正常麼？
2025 年末比 2024 財年，存貨增加了約 1 億美元，占用應用光電自己的錢；
2025 財年，淨利為 – 0.38 億美元；
賣出去產品收不到回款、存貨增加、再加上利潤虧損，共同造成了自由現金流為巨大的負值，賣出去產品收不到回款是最嚴重的問題。
2026 年 Q1 結束，應收帳款為 2.99 億，同比成長 74.9%，應收帳款的問題並沒有變好。
最後要說的是，訂單的增加，只是讓營收在帳面上好看，應用光電根本就不賺錢，沒有現金流，所以，營收的飆升可能是個陷阱！
