達登餐飲（DRI）是一間全服務式餐飲公司，擁有直營餐廳 2202 家，這些餐廳幾乎都在美國營運，也就是說主要的營收來自美國，它的營運可能受到美國整體經濟的影響。它的營收劃分為四個業務板塊，分別是橄欖園、LongHorn 牛排館、精緻餐飲、其他業務。
淨利與自由現金流成長遲緩
2026 財年營收為 132.11 億美元，2023 財年為 104.88 億美元，2026 財年比起 2023 財年成長 26%，三年營收成長 26%；
2026 財年的淨利是 12.14 億美元，2023 財年的淨利為 9.84 億美元，成長 23.4%；
自由現金流方面，2026 財年為 11.14 億美元，2023 財年為 9.8 億美元，成長 16.3%；
在我看來，估值最重要的是自由現金流，達登餐飲的 FCF 成長速度緩慢，這說明了什麼問題？
淨利的成長速度沒有追上營收的成長速度，代表成本控管的壓力比較大，公司難以取得更多利潤；
自由現金流成長緩慢，代表資本支出偏多，2026 財年的資本支出為 7.34 億美元，相較 2023 財年成長 30%；
總結來說，公司受到兩方面的壓迫，第一是營運成本，第二是資本支出，再加上美國整體經濟的影響，造成它的自由現金流表現普通，當然這也和產業特性有關，餐飲業本來資本支出就偏高。
股東回報與合理估值
資本回報部分，2026 財年，達登餐飲股票回購 6.72 億美元、發放股利 6.93 億美元，兩者合計 13.65 億美元，扣除 0.79 億美元股票酬勞之後為 12.86 億美元，依照 20 倍估值，估值為 257.2 億美元。
但是 2026 財年自由現金流只有 11.14 億美元，低於股票回購加上股利發放的金額，因此使用自由現金流估值會更合理，以 20 倍估值計算，合理估值是 222.3 億美元。
達登餐飲現在市值大約 234 億美元，自由現金流占市值比率為 4.76%，等同美國公債收益水準；
就算估值合理，在自由現金流成長緩慢的情形下，潛在報酬率不會太高，我個人覺得每年報酬率大約只有 5% 左右。
2027 財年展望
達登餐飲預估，2027 財年銷售額為 136 億‑137.5 億美元，年成長 2.95%‑4%；
新開餐廳數量 75‑80 間；
整體資本支出約 8.75 億美元。
