Zoom（ZM）股價達106.63，創了52週新高，市值報314.20億美元，PE僅為16.54，看上去並不高，對於一隻SaaS行業的玩家來說，這個估值似乎並不高，是一個撿便宜的機會麼？
受益於新冠疫情
Zoom是一家視訊會議軟體公司，透過會議、聊天、電話、聯絡中心等來完成協作工作，這些功能在Zoom AI Companion的幫助下完成。它的巔峰時刻是在新冠疫情期間，線上溝通的需求爆發，2020財年它的營收僅有6.23億美元，2021、2022財年營收分別達到了26.51億、41億美元，股價飆升至超過500美元。
對於我們來說，疫情是不幸的，但是，卻推動了很大的線上溝通的需求，這家公司因此受益。不過，隨著疫情緩解，增速下滑，股價暴跌。
緩慢的營收成長
2026、2025、2024財年的營收分別是48.68億、46.64億、45.27億美元，2026、2025財年年增率4.4%、3%。
可以看到，這個增速還是非常慢的，可能的原因是整個市場可能並不大，儘管Zoom的營收只有不到50億美元，卻佔據了全球視訊會議軟體市場55.91%的市佔率，緊隨其後的是Microsoft Teams，擁有32.29%的市佔率。這是一個中等市場，也就是百億美元左右，市場容量有限，那麼，它的市值必然不會特別高。
營業利益率提高
2026財年，Zoom的營業利益是11.23億美元，營業利益率達23.1%；2025財年的營業利益率為17.4%；2026財年營業利益率提高的原因主要是：銷售和行銷費用降低了2.7%，一般和管理費用降低了11.2%。
股价便宜么？
2026财年，Zoom的自由现金流（FCF）是19.24亿美元，有人说，当前它的市值是314.20亿美元，这么看，根本不贵呀！
如果扣除7.6亿美元的股票酬劳，那么FCF就只有11.64亿美元，因为它的增速很慢，按照20倍估值，大概是232.8亿美元。
这家公司的现金流非常好，负债非常低。现金及约当现金是78亿美元，总资产是119.6亿美元，流动性非常强；总负债只有21.52亿美元，现金储备是远超负债的。考虑到现金储备的价值，232.8亿美元加上70亿美元，这个70亿美元是一个大概的估计，那么，合理市值差不多是300亿美元。
Zoom的負債率低，現金多，這在競爭中更加靈活，有更多的能力去收購其他公司，保留現金還是有好處的。劣勢就很大了，增速太慢了，這幾年股價就沒怎麼漲，如果仍然保持低速成長，上漲空間不會特別大。
Zoom (ZM) 2027 財年 Q2 業績（2026/8/26更新）
Zoom 於 2026 年 8 月 25 日公布了截至 2026 年 7 月 31 日的 2027 財年 Q2 業績，財報公布後，盤後股價小幅下跌 4.95%；
為啥股價下跌？我感覺無所謂，重要的是，Zoom 的營收成長延續了一直以來的趨勢。
2027 Q2 營收 12.772 億美元，按報告匯率計算，年增 4.9%，其中，企業營收 7.875 億美元，年增 7.8%；線上營收 4.897 億美元，年增 0.6%；
本期淨利為 15.42 億美元，其中，一次性戰略投資淨收益 16.14 億美元，也就是說，大部分收益都是一次性的；
比較營業利益，本期營業利益 3.14 億美元，年減 2%，略有下滑。
現金流的表現也挺一般，2027 財年 Q2 的營業現金流為 4.95 億美元，年減 4%；截至 2026 年 7 月 31 日的六個月，營業現金流為 10.16 億美元，而上一年同期是 10.05 億美元，基本持平。
營收成長緩慢，業績的變化不大，我還是維持合理估值為 300 億美元。
