投資一家公司的時候，我們希望這家公司穩健，並且能夠長期經營，這樣未來潛在的波動可能降低，以便於減輕我們的投資風險和壓力。
那麼這家公司為什麼能夠在未來十年持續賺錢，穩健營運呢？
這其實就需要判斷公司的競爭優勢（Competitive Advantage），一家公司的競爭優勢不只是產品好，或者是知名度廣，因為這些也可能被競爭對手複製，真正重要的是，競爭對手可以複製這家公司的優勢嗎？
如果競爭對手很容易就進入市場，推出類似產品，降低價格，那說明，這家公司很可能沒有護城河，被競爭對手絞殺掉，短期內的表現良好的公司，並不意味著長期的競爭優勢，例如一家小型科技公司，比如 Fitbit 智慧手環公司，在 Apple Watch 出來之前，處於領先的市場地位，佔領不少市場份額，最終卻被 Apple Watch 擊敗，被谷歌收購。Fitbit 的短期表現不錯，長期的競爭優勢卻沒有。
可以從以下幾個角度來判斷競爭優勢：
先問一個重要的問題：公司為什麼能賺錢？
研究競爭優勢之前，我認為第一步不是看本益比、股價，而是弄清楚，這家公司靠什麼賺錢？
例如：
SaaS 公司可能透過訂閱制收費，比如 Adobe； 信用卡公司透過交易手續費與利息收入賺錢； 消費品牌可能透過低成本、品牌影響力賺錢； 半導體公司可能依靠技術、製程與規模優勢；
雖然都是公司，競爭優勢的來源卻不同，在研究公司的時候，可以把商業模式簡化成一句話：公司提供什麼產品或服務？誰願意付錢？為什麼客戶願意持續付錢？
如果這個問題都回答不清楚，就很難判斷公司的競爭優勢。
競爭優勢最重要的特徵：很難被複製
有一個非常簡單的判斷方法，那就是：競爭對手需要付出多少代價來取代這家公司的競爭優勢，競爭對手付出了什麼，又得到了什麼？如果這家公司的競爭優勢很容易複製，這家公司的競爭優勢可能不強。
品牌是一種競爭優勢嗎？
我個人的看法是，品牌是競爭優勢的副產品，而不是競爭優勢本身，比如可口可樂、百事可樂、蘋果公司也好，是因為競爭優勢的存在，才形成了強大品牌。
轉換成本：客戶為什麼不離開？
另一種很重要的競爭優勢：轉換成本（Switching Costs），也就是，客戶如果改用競爭對手的產品或服務，需要付出多少代價？
這個成本不一定是錢，比如：學習成本、時間成本、資料遷移成本、系統整合成本、工作流程改變、業務中斷風險
例如一家企業使用 Adobe 多年，那麼，這家企業並不會輕易更換，因為 Adobe 是生產工具，可以幫助這家企業賺錢，換到其他軟體，各種成本是比較高的。
如果一個人使用一款學英語的軟體，這套軟體漲價了，這個學習英語的軟體轉換成本是比較低的。
換掉 Adobe 比較麻煩，需要承擔後果，換掉一款英語軟體，就沒啥後果。
成本優勢：競爭對手為什麼不能跟你一樣便宜？
拿可口可樂、百事可樂來說，兩家的規模巨大，成本就比較低，其他的競爭對手，相同的產品更貴，銷量就比較少。
成本優勢可能來自： 規模優勢、更有效的供應鏈、更低的生產成本、更高的資產利用率、更好的採購能力、更低的配送成本、更高的自動化程度
專利與技術優勢：真的能保證多久？
技術優勢也可能形成競爭壁壘：專利、製程技術、軟體技術、研發能力、工程人才、生產技術 技術領先並不等於長期競爭優勢，比如英特爾的技術曾經領先過，現在不領先了。
看財報：競爭優勢最後反映在數字上
如果一家公司擁有長期的競爭優勢，通常能在財報中尋找到痕跡；
比如：高毛利率 公司的產品具有差異化或定價能力，毛利率可能比較高，例如蘋果公司的毛利率比同業的毛利率更高，手機更貴
高營業利益率 公司擁有產品優勢，品牌更容易溢價，營業利益率可能更高
自由現金流高 公司的產品和服務更容易轉換成現金，因此，自由現金流比較好
長期穩定 這一點很重要，這表明公司的競爭優勢比較穩健，並沒有隨著時間發生很大變化。
競爭優勢可以從價格看出來 蘋果手機比其他手機更貴，Adobe 的訂閱費比同業也貴
競爭優勢最怕什麼？
投資人最怕的是公司的競爭優勢沒有了，可能的原因是： 技術被淘汰、專利到期、價格競爭、法規改變、管理階層錯誤
AI 改變產業的競爭力，比如，AI 的出現可能降低了 Adobe 的競爭優勢，導致 Adobe 的股價大跌。
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