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為什麼美股投資者需要閱讀財務報表？
購買股票，本質上是購買一家公司的部分股權。
股價每天都會波動，但公司的營收、利潤、現金流、負債及業務增長情況，才是判斷企業長期價值的重要依據。
因此，閱讀財務報表並不是讓自己成為會計師，而是為了回答幾個投資問題：
公司有沒有持續賺錢？
利潤增長是真實的，還是靠一次性收益？
公司賺到的利潤有沒有變成現金？
公司負債高不高？
企業有沒有持續投入資本？
管理層有沒有發行股票稀釋股東？
這家公司未來還有沒有成長空間？
對於普通美股投資者來說，不需要把財報的每一個科目都研究透徹，但應該掌握幾個重要的指標。
怎麼閱讀資產負債表（Balance Sheet）？
資產代表公司擁有的經濟資源，企業透過營運這些資源來獲得經濟利益的流入，資源的來源或許是借錢，或許是股東權益，因此資產 = 負債 + 股東權益，這也是資產負債表的主要內容。
閱讀資產負債表，我的主要一個目的是為了確定，公司擁有的資產是否能覆蓋負債，通常，我會先看一下負債率，再看一下流動比率、長期債務、商譽及無形資產。
一般來說，流動資產：流動負債的比例在 1：1 是合理的，這表明，流動資產能夠償還流動負債，流動負債是在一年內，或者在一個週期內，企業需要履行的償還義務；
在負債端，有一個科目叫做長期債務，我的個人經驗是長期債務大概是自由現金流的 3‑4 倍是比較合理的。比如，自由現金流 100 億美元，長期債務規模在 300 億‑400 億美元是比較安全的，這個是主觀看法，實際上，很多企業的長期債務更高，遠超自由現金流的 3‑4 倍，但是，並不意味著企業一定會有財務風險。
商譽及無形資產是企業併購帶來的，這部分占總資產的比例越高，意味著負債率越被低估，這是需要注意的。
怎麼閱讀損益表 (Income Statement)？
營收是否增長？
營收是投資者首要關注的，較上一年同期的增長幅度是多少？包括連續幾年的營收增速是多少？初步判斷這家公司是不是成長股，跟估值水準有關，一般來說，營收增速越高，估值倍數也會越高。
什麼是毛利率？
毛利率可以理解為：毛利率 =（營收‑營業成本）÷ 營收
例如：
營收 100 億美元
營業成本 60 億美元
毛利就是 40 億美元，毛利率則是 40%。
這裡可以觀察上市公司的行業特徵，如果一家軟體公司的毛利率為 80%，而特斯拉的毛利率只有 20%，兩者的商業模式存在差異，因此，並不能單獨比較兩個行業的毛利率，而更應該關注同一家公司自己的毛利率變化。
營業利益與淨利
繼續往下看就是營業利益（Operating Income），通常，營業利益比單看毛利率更有參考價值，因為它進一步扣除了銷售、管理、研發等費用。
再往下看：淨利（Net Income），淨利就是最終歸屬於股東的利潤。
一般來說，營業利益、淨利隨著營收的增長而增長，假設營收增長 5%，營業利益、淨利只增長 3%，或許表明公司的營業費用難以控制，利潤轉化率較低。
怎麼閱讀現金流量表？
損益表是告訴你，帳面上賺了多少錢，現金流量表是在說，公司產生了多少現金。
營業現金流（Operating Cash Flow）
營業現金流（Operating Cash Flow）尤其重要，增長趨勢是怎麼樣的？如果下降，可能不太好，如果增長的，我的看法是，比營收的增速要高才是比較好的。
營業現金流的一個來源是股票酬勞（Stock‑Based Compensation），如果股票酬勞金額比較小，可以忽略，如果規模比較大，就需要注意，我認為股票酬勞數額太大会影響估值；
自由現金流（Free Cash Flow）
自由現金流 = 營業現金流‑資本開支
如果自由現金流表明公司可以自由支配的現金，通常而言，可以以股票回購、股息支付的方式返還給股東，重點關注的點是增速，如果自由現金流增速低於營收增速，投資者也應該注意。
股東回報
這裡的股東回報是指股票回購、股息支付，假設一家公司全部透過回購股票方式回報股東，同時股票酬勞的數額很大，自由現金流應該減去股票酬勞，這才是真實的股東回報。
舉例：
自由現金流：100 億美元
股票回購：100 億美元
股票酬勞 20 億美元
我更傾向於自由現金流減去股票酬勞，也就是 80 億美元是股東真實的回報，如果自由現金流跟股票回購不一致，再做主觀調整。
需要注意的是，很多公司的負債多，自由現金流需要用來償還負債，就不能簡單用自由現金流來評估公司價值，可能需要扣除負債。
為什麼自由現金流跟淨利不一致
公司的價值等於公司未來自由現金流的折現，而不是利潤的折現。
按照 PE 來看公司的估值可能是不準的，當自由現金流低於淨利時，公司市值可能被高估，如果自由現金流高於淨利，公司市值則可能被低估。
最後再看估值
從兩個維度看公司的估值，一是自由現金流，通常扣除股票酬勞後的自由現金流，結合營收增速、或者是自由現金流增長狀況來估值。
二是股東回報，這裡把股票回購、支付股息相加，看一看占總市值的比率，這裡也要考慮股票酬勞的因素。
FAQ 常見問題
1、美股投資需要看財務報表麼？
需要。財務報表是投資的基礎資料，如果不看財務報表，根本無法投資，可能會虧錢。
2、美股財務報表主要看哪三張表？
資產負債表（Balance Sheet）、損益表 (Income Statement)、現金流量表 (Cash Flow Statement)
3、看美股財報，最重要的指標有哪些？
營收成長率、營業利益率、淨利率、營業現金流、自由現金流、負債。
4、股票酬勞（SBC）需要看麼？
需要，尤其是軟體股、科技股，股票酬勞的數額很多，股票酬勞不會造成現金流出，但是會增加公司股數，如果股票酬勞是 10 億，股票回購的金額也是 10 億，兩者抵銷掉了，股東根本沒有回報。
