目錄
1.什麼是自由現金流（FCF）？
FCF（Free Cash Flow）是什麼？
一家公司在維持正常經營，扣除必要資本支出之後，還剩下多少可以自由支配的現金流。
最常見的計算公式是：
自由現金流（FCF）=營業現金流（Operating Cash Flow）-資本支出（Capital Expenditures）
需要注意的是，有的公司還會在扣除資本支出的基礎上，再扣除收購無形資產所消耗的現金，所以說，上市公司計算自由現金流的方式也會有所差異。
為什麼叫「自由」？
公司在維持正常營運所必須的投資支出之後，剩下的現金相對可以自由支配，這裡的自由是相對自由，實際上，很多公司並不會把所有的自由現金流分配給股東，有的公司需要維持經營上的彈性就需要維持大量現金在帳面上，雖然沒有把錢分配給股東，對於公司長期的發展是有利的，例如台積電。
與淨利有什麼區別？
企業賺到的錢在損益表被稱為淨利，公司銷售商品、提供服務不管收沒收到錢，只要符合營收確認條件，就會被按照權責發生制確認為營收，也就是說，公司即使賺了錢，也會因為應收帳款、存貨等項目的變化，造成有利潤沒有現金。
2.自由現金流如何計算？
自由現金流=營業現金流-資本支出
例如：一家公司營業現金流10億，資本支出2億，那麼它的自由現金流就是8億。
營業現金流（Operating Cash Flow）是什麼？
企業透過日常經營活動，實際產生或消耗的現金，透過調整資產負債表各項目的變化來得到營業現金流，例如存貨增加就會造成現金流流出，存貨減少就會造成現金流增加。
它關注的不是帳面上賺了多少錢，而是透過經營活動，現金是流入還是流出公司，也可以理解為，如果是流入，多少經濟利益流入公司，如果流出，多少經濟利益流出公司，
通常，經濟利益流入公司越多，證明公司越有活力。
資本支出是什麼？
資本支出（Capital Expenditures）是企業為了維持或擴大業務，購買、建設或升級長期資產所花的錢。
常見的資本開支：建設工廠、購置機器設備、建造辦公大樓、建設資料中心、購買伺服器、升級生產設備、購買長期使用的軟體或技術資產。
為什麼FCF要扣除資本支出？
因為營業現金流裡的錢，並不代表企業真的可以拿來分配股息或者買回股票，公司的發展是第一位的，所以維持投資，或者是擴大投資處於優先地位，股東的回報是要往後排的。
3.為什麼投資人關注自由現金流？
首先是關注企業的生存狀況，這跟公司的自由現金流有關，跟淨利無關，其次，自由現金流很大可能會透過股票買回、股息支付的形式返還給股東，也就是說，自由現金流越大，股東的潛在回報就越大。
4、自由現金流為負是什麼意思？
自由現金流為負不一定代表差，也就是說大多時候自由現金流為負是不好的，很多時候取決於公司的資本支出，資本支出的多少取決於公司所在的產業，很多製造業公司在快速擴張階段會造成自由現金流不足，如果未來能產生大量的現金流，當前的資本支出對於股民來說是可以接受的。
5、FCF Margin是什麼？
也就是自由現金流利潤率，營收當中，被轉化成自由現金流的比率，這個比例越高越好，要注意長期的趨勢，這個比較重要。
公式：FCF Margin=自由現金流÷營收×100%
自由現金流利潤率是用來衡量公司的利潤品質的，比值高，可能代表公司是輕資產公司，不需要建構固定資產、購買設備，這樣資本支出比較小，例如Adobe，2025財年的資本支出1.79億美元，自由現金流98.52億美元，自由現金流利潤率為41.4%；
比值低，可能代表公司的擴張高度依賴於資本支出，例如特斯拉，2025財年資本支出為85.27億美元，自由現金流利潤率為6.56%，此外，毛利率較低也是因素之一；
6、投資美股時如何看自由現金流？
先看是什麼公司，一般來說，自由現金流能夠反映出公司的產業特徵，比如，軟體公司的自由現金流比較強，會隨著營收增長，自由現金流利潤率會上漲，這樣就是比較好的公司。
對於軟體股，使用PE來衡量市值的高低可能會不太準，使用自由現金流更準確一點。
對自由現金流進行調整，很多公司會有股票酬勞，也算是員工成本，股票買回必須先抵銷股票酬勞，才算是真正的自由現金流。
可以看一下公司的買回歷史，有的公司很喜歡買回，有的不會把所有自由現金流來買回。
債務是否過高，為什麼這麼說呢？自由現金流如果用來還債，就不能返還給股東了。
例如Adobe，2025財年的自由現金流為98.52億美元，股票酬勞為19.42億美元，調整後的自由現金流為79.1億美元，股票買回為112.81億美元，超過98.52億美元，可以看到，Adobe產生現金流的能力非常強。
7、自由現金流可以用來給公司估值嗎？
通常使用自由現金流折現給公司估值，也就是把公司未來產生的自由現金流折現到現在，這需要投資者預測未來的自由現金流增速。
現金流折現模型（DCF,Discounted Cash Flow）就是把一家未來能夠產生的自由現金流，換算成今天值多少錢？
未來的錢為什麼要折現？
假設有人給你兩個選擇：
今天給你100萬元
5年後給你100萬元
大多數人會選擇今天拿100萬元，因為今天的錢可以拿去投資、產生報酬，而且未來還存在不確定性。
所以：未來的100萬元，今天並不值100萬元。
假設你的要求報酬率是10%，那麼：
5年後的100萬元，折算到今天大約只有：100 ÷ 1.1⁵ = 62.1萬元
這就是「折現」。
那 DCF 怎麼用在股票上？
假設有一家企業，你預測它未來5年的自由現金流：
這些錢都是未來才能拿到的錢，所以不能直接：
10 + 11 + 12 + 13 + 14 = 60億美元
而是要把每一年的現金流折算成今天的價值。
假設折現率10%：
第1年：10 ÷ 1.1 = 9.09億
第2年：11 ÷ 1.1² = 9.09億
第3年：12 ÷ 1.1³ = 9.02億
第4年：13 ÷ 1.1⁴ = 8.88億
第5年：14 ÷ 1.1⁵ = 8.69億
5年現金流折算到今天，大約是：44.8億美元
但問題來了：公司5年以後就不賺錢了嗎？當然不是。
所以DCF還需要計算終值（Terminal Value），也就是假設公司在第5年以後繼續經營，它未來產生的現金流值多少錢。
