Salesforce（CRM）於 2026 年 8 月 26 日公布了截至 2026 年 7 月 31 日的 2027 財年 Q2 業績，財報公布後，盤後股價大漲 12.98%，上漲的原因是啥呢？在我看來，本期財報使投資者的信心大漲。
股價為何大漲？
本期營收為 113 億美元，年增 11%，這個增長其實很不錯，更重要的是，潛在的需求大大增加，因為訂單增加了，當前剩餘履行義務（cRPO）達 335 億美元，年增 14%，可以說相當亮眼，或表明需求的穩健，近期業績有保障，不用太過擔心，對投資者的信心是很大的提振，這是盤後股價上漲的主要原因。
展望未來
Salesforce 將 2027 財年的全年營收預期上調至 461 億美元‑464 億美元，年增 11%‑12%；
2027 財年 Q3 營收預計為 114.2 億美元‑115 億美元，年增 11%‑12%，2027 財年 Q3 的 cRPO 年增 14%；
股價便宜麼？
當前股價為 205.62，市值 1684 億美元，盤後上漲 12.98%，也就是說，市值可能突破 1900 億美元，那麼，這個價格貴麼？
Salesforce 維持 2027 財年的自由現金流增長 4%‑5%，2026 財年的自由現金流為 144 億美元，按照 5% 的增速計算，2027 財年的自由現金流為 151.2 億美元，假設 2027 財年的股票酬勞為 38 億美元，自由現金流扣除股票酬勞達 113.2 億美元，也就是說，2027 財年調整後的自由現金流大概率超過 110 億美元，估值倍數取 20，合理估值為 2200 億美元。
考慮到商譽和無形資產，調整股東權益為‑268.14 億美元，2200 億 +（‑268.14 億）=1931.86 億美元，得到合理估值 1931.86 億美元，基本不貴。
更樂觀的估計，使用未來的自由現金流償還負債，不考慮長期債務，1900 億美元 ÷110 億美元 = 17.3 倍，並不算貴，如果未來自由現金流達到 120 億，1900 億美元 ÷120 億美元 = 15.8 倍，這樣一算，還是挺樂觀的。
整體看來，我認為 Salesforce 當前是比較合理的，並不貴。 潛在收益方面，按照目前趨勢，Salesforce 的業績很強勁，兩、三年後調整後自由現金流達 130 億美元，按照 25 倍估值，合理市值為 3250 億美元，上漲空間還是比較大的。
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